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    今年一季度直接跌到6%以下都是可能的。想通過(guò)三招兩式就把經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)起來(lái)，是對(duì)困難的估計(jì)不夠充分。

    《21世紀(jì)》：明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)急速下滑？“保8”的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？

    徐信忠：對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我比較悲觀。據(jù)說(shuō)船運(yùn)業(yè)務(wù)定單下降了95%，這個(gè)數(shù)據(jù)目前還沒(méi)有得到證實(shí)。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑卻是一定的。

    受經(jīng)濟(jì)衰退影響的行業(yè)，首當(dāng)其沖是房地產(chǎn)和汽車。我最近調(diào)研了一家企業(yè)：世界第二大玻璃制造商——日本的AGC。該公司去年10月份的銷售量下降了20%-30%。AGC公司生產(chǎn)的玻璃涉及房地產(chǎn)、汽車和家電等三個(gè)行業(yè)，除第三類的情況較好外，房地產(chǎn)類下降了50%，汽車類下降了30%。這反映了房地產(chǎn)和汽車行業(yè)受金融危機(jī)影響的深度。

    閻慶民：很難說(shuō)2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)是多少，但可以肯定的是，財(cái)政一定會(huì)非常困難，財(cái)政赤字將擴(kuò)大。去年11月和12月財(cái)政收入已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2009年財(cái)政收入計(jì)劃增長(zhǎng)5%-6%。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，財(cái)政收入的增長(zhǎng)都是超過(guò)GDP的，今年的計(jì)劃卻是低于GDP增長(zhǎng)。從這可以看出，今年的形勢(shì)將會(huì)很嚴(yán)峻。

    另外，四萬(wàn)億投資需要一個(gè)投入的過(guò)程。國(guó)家發(fā)改委批得再快，通過(guò)鐵道部、交通部、民航總局等部門，經(jīng)過(guò)審批、辦手續(xù)、提款、實(shí)際性注入等環(huán)節(jié)，至少得有三個(gè)月的時(shí)間。

    所以，應(yīng)充分估計(jì)今年的困難。我認(rèn)為GDP能夠?qū)崿F(xiàn)8%的增長(zhǎng)，財(cái)政收入能夠?qū)崿F(xiàn)5%-6%的增長(zhǎng)，財(cái)政赤字可能會(huì)擴(kuò)大到2000億。

    高善文：各方的共識(shí)是經(jīng)濟(jì)會(huì)加速下滑，實(shí)際情況恐怕比預(yù)想的還要糟糕?，F(xiàn)在談保8%或保9%并不現(xiàn)實(shí)。我認(rèn)為，今年一季度直接跌到6%以下都是可能的。想通過(guò)三招兩式就把經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)起來(lái)，是對(duì)困難的估計(jì)不夠充分。

    例如，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整就不會(huì)那么快。大家都看到了房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整。但房地產(chǎn)市場(chǎng)存在兩個(gè)問(wèn)題還是沒(méi)有解決。

    第一是價(jià)格系統(tǒng)性高估。到底高估了多少，見(jiàn)仁見(jiàn)智，但大家普遍接受的觀點(diǎn)是至少在20%以上。房?jī)r(jià)高估了20%，并不意味著下跌20%就可以平復(fù)。

    第二是存貨嚴(yán)重過(guò)剩。由于人們對(duì)房?jī)r(jià)難以形成共識(shí)，導(dǎo)致銷售量下跌，從而出現(xiàn)了嚴(yán)重的存貨過(guò)剩，目前的存貨水平至少是正常存貨水平的兩倍左右。這意味著，按照現(xiàn)在的速度，即使新開(kāi)工面積降為零，存貨調(diào)整到正常水平仍需要一年半左右的時(shí)間。而且，市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)超調(diào)。在存貨清理完之前，房地產(chǎn)業(yè)是起不來(lái)的。

    倘若房?jī)r(jià)很快調(diào)整到位——比如房?jī)r(jià)在現(xiàn)在的水平上下跌40%，出清的過(guò)程就會(huì)非?？臁５?，這40%的跌幅一旦發(fā)生，就會(huì)給銀行帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)，銀行保護(hù)墊的厚度是不會(huì)比40%高出多少的。

    總之，房地產(chǎn)存貨在2010年才有望調(diào)整到相對(duì)正常的水平，今年會(huì)非常困難。

    都說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有三個(gè)車輪：房地產(chǎn)、汽車和出口。房地產(chǎn)這個(gè)輪子已經(jīng)泄了氣，其他兩個(gè)情況也不好。

    汽車生產(chǎn)和銷售的降幅是兩位數(shù)，存貨嚴(yán)重積壓。通常4S店的存貨需要控制在銷量的60%以內(nèi)，但現(xiàn)在已經(jīng)超出這個(gè)水平。

    汽車為什么會(huì)如此困難？這有三個(gè)方面的原因：第一，股票市場(chǎng)把中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)基本上消滅了。中產(chǎn)階級(jí)在此次股票市場(chǎng)上損失的財(cái)富，大概相當(dāng)于過(guò)去三年的積累。第二，很多人對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)預(yù)期都不樂(lè)觀，自然不會(huì)輕易買車。第三，油價(jià)還是比較高，前次上調(diào)油價(jià)對(duì)于汽車行業(yè)的影響是巨大的。

    所以，不經(jīng)過(guò)六個(gè)月以上的調(diào)整，汽車行業(yè)清理不了存貨，而且，調(diào)整應(yīng)該建立在汽車行業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上。

    從出口來(lái)看，下降的深度和房地產(chǎn)相當(dāng)。很多國(guó)際投行都估計(jì)，2009年中國(guó)的出口是零增長(zhǎng)，這太樂(lè)觀了，我認(rèn)為應(yīng)該是負(fù)的兩位數(shù)。原因有三：

    第一，出口的成本在上升。以占中國(guó)出口10%的服裝業(yè)為例，人民幣匯率升了20%-30%，新勞動(dòng)合同法頒布又使一次性用工成本上升了20%。很多從事服裝生產(chǎn)加工的企業(yè)已經(jīng)倒閉。2007年出口的實(shí)際增長(zhǎng)率是20%，2008年是10%，今年還會(huì)更低。要等到結(jié)構(gòu)升級(jí)完成，還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

    第二，近年來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)失衡和再平衡給中國(guó)出口帶來(lái)了壓力。這種調(diào)整不是一年就能夠結(jié)束的。中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口，在2007年已經(jīng)下降，2008年在剔除價(jià)格因素后也沒(méi)有增長(zhǎng)。

    第三，全球經(jīng)濟(jì)的周期性下滑也打擊了出口。1998年中國(guó)出口增長(zhǎng)率下降了15個(gè)百分點(diǎn)，2001年下降了25個(gè)百分點(diǎn)，而這次的情況會(huì)比那兩次更糟糕。10月份外貿(mào)出口同期增長(zhǎng)還在17.6%，11月份一下子變成負(fù)值，今年出口下降10%也是不足為奇的。

    從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的出口出現(xiàn)過(guò)多次“塌方”，調(diào)整的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出3-5個(gè)百分點(diǎn)。

    去年是紡織、服裝等行業(yè)的出口受到重創(chuàng)，機(jī)電產(chǎn)品沒(méi)有受到影響，今年是所有出口行業(yè)壓力集中爆發(fā)的一年，出口肯定會(huì)急劇下降，其他行業(yè)包括貨運(yùn)、造船、發(fā)電等，都面臨同樣的困難。

    這還只是直接影響，出口行業(yè)的不景氣，還會(huì)間接影響固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。我看今年一季度GDP增長(zhǎng)率跌破6%甚至更低都是有可能的。

    防風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)利潤(rùn)下降殃及銀行

    中小企業(yè)破產(chǎn)、存貸差縮小、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)加大，這三大問(wèn)題合在一起，構(gòu)成了對(duì)商業(yè)銀行的沖擊。

    《21世紀(jì)》：明年中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力都將受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，這對(duì)于金融和經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么影響？如何評(píng)估銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)？

    高善文：中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量及盈利確實(shí)存在很大的問(wèn)題。去年經(jīng)濟(jì)“塌方”之前，企業(yè)的平均ROE是15%，上市公司中較高的是20%，工業(yè)企業(yè)也達(dá)到了15%。從這個(gè)水平下降到8%，已經(jīng)是非常嚴(yán)重了。同期，銀行的存貸款平均利率水平則幾乎降至3%。從歷史序列上看，2008年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題之前，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流、盈利能力、杠桿比例幾乎都處于最好水平附近，企業(yè)是從快速盈利的狀況轉(zhuǎn)變?yōu)橥蝗弧八健薄＝衲晟习肽昶髽I(yè)的利潤(rùn)減少30%并不奇怪。但是，考慮到去年利潤(rùn)基數(shù)較高，而且今年利率下降，其實(shí)企業(yè)盈利能力沒(méi)有像增長(zhǎng)率顯示得那樣差，資產(chǎn)負(fù)債表仍然會(huì)處在比較安全的狀態(tài)。

    徐信忠：中國(guó)的銀行業(yè)正處于非常緊急的關(guān)頭。中小企業(yè)破產(chǎn)、存貸差縮小、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)加大，這三大問(wèn) 題合在一起，構(gòu)成了對(duì)商業(yè)銀行的沖擊。

    閻慶民：在保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)之外，應(yīng)該再加上“防風(fēng)險(xiǎn)”。銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可以從兩個(gè)方面來(lái)看。

    第一個(gè)方面，房地產(chǎn)貸款中蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。而非股市。

    國(guó)家對(duì)待房地產(chǎn)業(yè)是比較審慎的，但站在銀行的角度來(lái)看，該行業(yè)的泡沫還是很大。國(guó)務(wù)院常委會(huì)近期出臺(tái)了拉動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策，各地也在緊鑼密鼓地推進(jìn)。但是，如果市場(chǎng)打不開(kāi)，房子賣不出去，房地產(chǎn)公司就會(huì)面臨還貸困難，就可能把風(fēng)險(xiǎn)傳染給銀行。因此，今年銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范首先應(yīng)當(dāng)考慮的就是房地產(chǎn)業(yè)，

    金融危機(jī)爆發(fā)之后，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的準(zhǔn)入機(jī)制要重新調(diào)整。中國(guó)很多房地產(chǎn)企業(yè)并不專業(yè)，一些央企看到房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)很高，便都拿出錢來(lái)做。這些企業(yè)對(duì)銀行而言是黃金客戶，但它們從事房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)。因此，建設(shè)部應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入的管理，特別要明確對(duì)央企從事房地產(chǎn)投資的監(jiān)管。

    第二個(gè)方面，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致外資企業(yè)在華貸款風(fēng)險(xiǎn)加大。中國(guó)的銀行在發(fā)放外資企業(yè)貸款的時(shí)候，通常并不知道它的母體企業(yè)的現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)實(shí)力，也沒(méi)有考察其經(jīng)營(yíng)狀況，只知道它是英國(guó)、美國(guó)的企業(yè)，或是世界500強(qiáng)企業(yè)，這是一個(gè)很大的問(wèn)題。出了事情以后，中國(guó)的銀行沒(méi)有對(duì)母公司實(shí)施追訴的權(quán)力，因此，只要中國(guó)的分公司一出事，損失就留在了中國(guó)。

    所以，對(duì)于實(shí)體企業(yè)，尤其是制造行業(yè)，我們應(yīng)當(dāng)爭(zhēng)取將公司的利潤(rùn)中心和成本中心限定在大中華地區(qū)；對(duì)于非實(shí)體企業(yè)，如金融企業(yè)，若要從事零售業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)要求其把數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到中國(guó)境內(nèi)，起碼也要放在香港。這樣才便于控制風(fēng)險(xiǎn)。

    調(diào)結(jié)構(gòu)：先理清“重投資輕消費(fèi)”的根源

    《21世紀(jì)》：如何解決“重投資、輕消費(fèi)”的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)問(wèn)題？啟動(dòng)內(nèi)需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的關(guān)鍵點(diǎn)在哪里？

    王自力：這幾年我們一直在談轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、啟動(dòng)內(nèi)需，為什么啟動(dòng)不了？一個(gè)重要的原因是貧富差距過(guò)大：85%的財(cái)富掌握在15%的人手中，而85%的人只占有15%的財(cái)富。特別是縣和縣以下非農(nóng)業(yè)人口，本身沒(méi)有什么產(chǎn)業(yè)，很多人每個(gè)月掙200元都很困難。這是當(dāng)年的發(fā)展戰(zhàn)略給今天帶來(lái)的后遺癥：貧富差距過(guò)大，沒(méi)有購(gòu)買力和有效需求，如何啟動(dòng)內(nèi)需？

    英國(guó)在二戰(zhàn)結(jié)束以后，國(guó)庫(kù)全空了，但他們?nèi)匀槐Ｕ蠂?guó)民的最低生活水準(zhǔn)，即每個(gè)月1000英鎊。當(dāng)時(shí)英國(guó)的幾千萬(wàn)人口，每個(gè)人都擁有了基本的社會(huì)保障以后，需求帶動(dòng)供給，英國(guó)經(jīng)濟(jì)很快得以恢復(fù)。無(wú)獨(dú)有偶，西德在二戰(zhàn)以后也是靠建立全民的社會(huì)保障制度恢復(fù)起來(lái)的。

    改革開(kāi)放30年來(lái)，GDP和財(cái)政收入大幅度增長(zhǎng)，但要讓最底層的人也享受到改革開(kāi)放的成果，就需要建立基本的社會(huì)保障制度，只有這樣，內(nèi)需才能被啟動(dòng)起來(lái)。所以，我們應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)英國(guó)二戰(zhàn)以后拯救經(jīng)濟(jì)的做法。

    經(jīng)濟(jì)一旦衰退，個(gè)人就會(huì)儲(chǔ)存現(xiàn)金，流動(dòng)性就會(huì)凍結(jié)，這時(shí)候，無(wú)論