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央行降息 壽險(xiǎn)保單保底利率下調(diào)難
［編者按］ 壽險(xiǎn)（壽險(xiǎn)怎么買(mǎi)）公司存在三個(gè)因素受損于降息周期?！逼桨沧C券首席研究員邵子欽認(rèn)為，首先已有保單的再投資收益率會(huì)下降，其次新增保單的價(jià)格上升，導(dǎo)致消費(fèi)需求下降，最后，保單成本較投資收益下降速度慢，因此會(huì)產(chǎn)生時(shí)間性差異。
據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道 兩個(gè)月內(nèi)央行連續(xù)三次下調(diào)存款利率，且此次大幅降息，使得人民幣一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行3.6%直接降至2.52%，逼近壽險(xiǎn)保單2.5%的預(yù)定利率上限，即壽險(xiǎn)保單最低負(fù)債成本。
業(yè)內(nèi)預(yù)期，對(duì)于逾80%投資資產(chǎn)投向定期存款、債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)的保險(xiǎn)業(yè)而言，持續(xù)降息意味著存款利息收入下降和債券投資到期收益走低，保險(xiǎn)利差將進(jìn)一步收窄，甚至可能出現(xiàn)利差損”（保險(xiǎn)資金投資運(yùn)行收益率低于有效保險(xiǎn)合同的平均預(yù)定利率而造成的虧損）。
壽險(xiǎn)保單保底利率下調(diào)難
‘利差損’現(xiàn)象背后深層次的原因，是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理和資產(chǎn)負(fù)債不匹配。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇教授稱(chēng)。
壽險(xiǎn)（壽險(xiǎn)怎么買(mǎi)）公司存在三個(gè)因素受損于降息周期。”平安證券首席研究員邵子欽認(rèn)為，首先已有保單的再投資收益率會(huì)下降，其次新增保單的價(jià)格上升，導(dǎo)致消費(fèi)需求下降，最后，保單成本較投資收益下降速度慢，因此會(huì)產(chǎn)生時(shí)間性差異。
高盛集團(tuán)近日就保險(xiǎn)行業(yè)所做的分析報(bào)告稱(chēng)，10年期國(guó)債收益已從今年中期的4.5%至4.6%降至目前近3%，在央行持續(xù)降息的背景下，加之投資者基于當(dāng)前投資環(huán)境更傾向于低風(fēng)險(xiǎn)偏好而加大債券類(lèi)投資，債券投資收益還將進(jìn)一步走低。
而由于競(jìng)爭(zhēng)的激烈和持續(xù)存在，保險(xiǎn)企業(yè)為維持其產(chǎn)品的吸引力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未必會(huì)以同樣速度下調(diào)壽險(xiǎn)保單保底利率，因此高盛報(bào)告認(rèn)為，在降息情況下，保險(xiǎn)業(yè)投資收益要比融資成本降得更快”。
在壽險(xiǎn)公司起步階段，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以返還型個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)、團(tuán)體壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，保單預(yù)定利率單一與銀行利率進(jìn)行比較，忽視其長(zhǎng)期性和復(fù)利計(jì)算特征，在厘定固定利率產(chǎn)品的相關(guān)費(fèi)率時(shí)，企業(yè)未預(yù)期到未來(lái)利率會(huì)大幅調(diào)整，造成壽險(xiǎn)行業(yè)隨銀行利率波動(dòng)而被動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品預(yù)訂利率的局面。
目前新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括分紅型、萬(wàn)能型壽險(xiǎn)產(chǎn)品及投連險(xiǎn)產(chǎn)品，除投連險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)完全由投保人自行承擔(dān)外，一定程度上規(guī)避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的萬(wàn)能險(xiǎn)，其結(jié)算利率厘定在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中同樣出現(xiàn)上行容易下行難”的特點(diǎn)。
一是壽險(xiǎn)產(chǎn)品理性回歸保障性功能，其次穩(wěn)步推行費(fèi)率市場(chǎng)化改革，這是有效抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。”郝演蘇稱(chēng)。
另一個(gè)結(jié)構(gòu)性難題則是資產(chǎn)負(fù)債匹配問(wèn)題。在資本市場(chǎng)行情火爆時(shí)期，諸多險(xiǎn)企應(yīng)消費(fèi)需求變化相繼推出以高收益為賣(mài)點(diǎn)的理財(cái)型產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)品策略和經(jīng)營(yíng)策略往往服從于擴(kuò)大管理資產(chǎn)規(guī)模”的動(dòng)因，而與高利率水平相對(duì)應(yīng)的投資資產(chǎn)未必獲得有效配置，一直以來(lái)相對(duì)狹窄的投資渠道限制了保險(xiǎn)資金增值。
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