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 通脹預(yù)期加重、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、資金成本上升……諸多因素的合力作用導(dǎo)致今年上半年壽險(xiǎn)保費(fèi)增速整體下滑。下半年境況如何？多家券商近期預(yù)測(cè)， 未來(lái)一段時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)依然面臨諸多的不確定性因素，而這些不確定性，則構(gòu)成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
    “過去三年，依靠存款搬家推漲的保費(fèi)暴增，屬于非正常狀態(tài)，發(fā)展模式的精細(xì)化轉(zhuǎn)型和規(guī)模增速的平穩(wěn)化，才能夠支持行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。”招商證券近日發(fā)布報(bào)告稱，保險(xiǎn)股上半年的低迷表現(xiàn)，已經(jīng)詮釋了這種“陣痛”。
    理性看待保費(fèi)
    1~6月，全國(guó)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8056.6億元，同比增長(zhǎng)13%，其中人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入5697億元，同比增長(zhǎng)11.4%。業(yè)內(nèi)人士指出，規(guī)模保費(fèi)增速的下滑，并不意味著各項(xiàng)指標(biāo)的一味下降，即使存在下降，也應(yīng)理性看待上半年的保費(fèi)數(shù)字。
    從險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)看，官方數(shù)據(jù)顯示，受結(jié)構(gòu)調(diào)整政策導(dǎo)向和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則統(tǒng)計(jì)口徑變化的影響，萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比由去年同期的10.7%下降至0.8%。但另一個(gè)問題凸顯出來(lái)，分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的91.6%，“一險(xiǎn)獨(dú)大”問題日益突出。
    “部分傳統(tǒng)的固定收益率產(chǎn)品以及新型產(chǎn)品，可能面臨一定的退保風(fēng)險(xiǎn)。”官方如是預(yù)期。記者在采訪中獲悉，利率環(huán)境的變化，是部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售難的首要原因。受加息影響，部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品收益率低于銀行存款利率，吸引力大打折扣。
    從渠道結(jié)構(gòu)看，主要人身險(xiǎn)公司普遍出現(xiàn)了個(gè)險(xiǎn)渠道發(fā)展速度快于銀保渠道、對(duì)保費(fèi)增量貢獻(xiàn)大于銀保渠道的現(xiàn)象。上半年個(gè)人代理業(yè)務(wù)占比升至43%，同比上升了2.7個(gè)百分點(diǎn)。
    這一占比的提升，表明諸多人身險(xiǎn)公司已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向個(gè)險(xiǎn)渠道，當(dāng)然，這與銀保渠道正在面臨的新監(jiān)管環(huán)境直接相關(guān)。事實(shí)上，即使不是因?yàn)殂y保業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，全行業(yè)也已經(jīng)清醒地意識(shí)到，去年以來(lái)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的變化和富余勞動(dòng)力的減少，對(duì)現(xiàn)有的個(gè)人營(yíng)銷體制構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。
    “粗放式組織發(fā)展模式，與我國(guó)日益年輕化、知識(shí)化消費(fèi)群體的保險(xiǎn)保障需求不匹配的矛盾，日益突出。”保監(jiān)會(huì)主席吳定富強(qiáng)調(diào)，提高素質(zhì)、穩(wěn)定隊(duì)伍、創(chuàng)新模式，成為下一步營(yíng)銷體制改革的重點(diǎn)。
    隨銀保業(yè)務(wù)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，兼之信貸緊縮、加息等因素，銀保業(yè)務(wù)增速放緩，已在市場(chǎng)的普遍預(yù)期當(dāng)中。官方同樣預(yù)期，短期內(nèi)銀保業(yè)務(wù)規(guī)模還可能進(jìn)一步下滑?；诟鞣矫嬉蛩?，2011年壽險(xiǎn)市場(chǎng)整體規(guī)模增長(zhǎng)將會(huì)“有限”。
    “雖然銀保業(yè)務(wù)的減速預(yù)期在上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但銀保業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率并未因家數(shù)的限制而大幅下降，并且高價(jià)值保單和個(gè)險(xiǎn)渠道新單增速依然維持在高位。”招商證券依然對(duì)下半年的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持了審慎的樂觀。
    上半年產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速出乎意料地超過人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)，1~6月財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入2359.6億元，同比增長(zhǎng)16.9%，但監(jiān)管層警示，產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)高度依賴車險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同樣面臨調(diào)整的壓力。
    “隨著汽車銷量增速下滑，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速放緩，需要不斷培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。”吳定富稱。
    但數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，1~6月，34家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了承保盈利，14個(gè)大類險(xiǎn)種中實(shí)現(xiàn)承保盈利的達(dá)到12個(gè)，并且上市公司的產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率控制在歷史低點(diǎn)的94%以內(nèi)。中信證券認(rèn)為，今年財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)值得期待，其中商業(yè)車險(xiǎn)信息平臺(tái)是綜合成本率下降的根本原因。
    “四大風(fēng)險(xiǎn)”投資居首
    今年上半年，債市收益率的低位徘徊以及資本市場(chǎng)的持續(xù)低迷和振蕩，加劇了保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配難度。
    截至6月末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)5.3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)了12.6%。鑒于資產(chǎn)負(fù)債匹配難度的同步加大以及上半年加息政策和流動(dòng)性緊縮的背景，各大保險(xiǎn)公司紛紛加大了銀行存款的配置力度。
    數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，保險(xiǎn)資金中銀行存款占比達(dá)33.5%，債券占比達(dá)45.8%，證券投資基金和股票投資占比達(dá)13.2%。不難看出，各大保險(xiǎn)公司為適應(yīng)外部形勢(shì)的變化，增加了銀行存款和長(zhǎng)期股權(quán)投資。　　
    權(quán)益類投資收益的下滑，帶來(lái)了更為明顯的影響。1~6月，保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)投資收益1031.1億元，平均收益率達(dá)2.1%，投資收益的下降，導(dǎo)致部分保險(xiǎn)公司的償付能力充足率受到較大影響。
    但招商證券對(duì)于下半年保險(xiǎn)資金的投資業(yè)務(wù)依然保持了樂觀。其理由在于，重倉(cāng)金融股在今年將表現(xiàn)不俗，3~5年協(xié)議存款利率高達(dá)6%，主要債券收益率在6月份打破兩個(gè)月來(lái)的平靜開始大幅上揚(yáng)，這三類投資長(zhǎng)期收益率均在提高，并且商業(yè)銀行債的占比，首次超過國(guó)債位居第三。
    “由于6月份債券市場(chǎng)資金緊張，商業(yè)銀行債密集多發(fā)，收益率高出國(guó)債2.4個(gè)百分點(diǎn)，保險(xiǎn)公司大幅增持商業(yè)銀行債，目前配置金額約占債券投資的20%。”招商證券認(rèn)為，在市場(chǎng)資金面偏緊和加息預(yù)期的雙重影響下，保險(xiǎn)資金投資的主要債券收益率集體上揚(yáng)，預(yù)計(jì)短期債券收益率將會(huì)保持高位，但長(zhǎng)期債券收益率未來(lái)進(jìn)一步上升的空間有限。
    “下半年的主要風(fēng)險(xiǎn)，首先是A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌或持續(xù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)，其次是受緊縮貨幣政策和銀保新規(guī)影響，銀保業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，再者是銷售規(guī)范性的監(jiān)管力度超出預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)務(wù)銷售低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，最后是代理人增員低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”中信證券分析師潘洪文如是說(shuō)。
    堅(jiān)守結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
    盡管壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)面臨著多重壓力，出于結(jié)構(gòu)調(diào)整政策導(dǎo)向和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則統(tǒng)計(jì)口徑變化的影響，上半年人身險(xiǎn)新單10年期期交保費(fèi)收入則同比增長(zhǎng)了18.7%，增速高出人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)7.3個(gè)百分點(diǎn)。
    寧可放慢保費(fèi)增速，也要推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，成為以中國(guó)人壽為首的部分壽險(xiǎn)公司去年以來(lái)堅(jiān)守的經(jīng)營(yíng)策略。
    以中國(guó)太保為例，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，其個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)上半年同比增長(zhǎng)將在30%以上，大幅領(lǐng)先同業(yè)。“中國(guó)太保2010年總保費(fèi)增長(zhǎng)主要由銀保業(yè)務(wù)帶動(dòng)，個(gè)險(xiǎn)渠道增速一直較低，但這種情況在2011年出現(xiàn)了改觀。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師孫婷稱，太保1月份個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增長(zhǎng)47%，之后增速略有下降，5月份實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，前六個(gè)月累計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)，好于同業(yè)。此前，太保壽險(xiǎn)新任管理層對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)明確提出了“聚焦個(gè)險(xiǎn)、聚焦期繳”的指導(dǎo)思想，且未來(lái)3年新業(yè)務(wù)價(jià)值每年增長(zhǎng)20%的目標(biāo)，具體分解為“營(yíng)銷員數(shù)量10%的增長(zhǎng)和10%的個(gè)人產(chǎn)能增長(zhǎng)”。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，其效果正在逐漸顯現(xiàn)。
    “雖然受銀保新政的持續(xù)影響，保險(xiǎn)公司對(duì)銀保渠道的掌控能力變?nèi)?，但下半年太保壽險(xiǎn)增速的基數(shù)較低，增速有望加快。”廣發(fā)證券分析師曹恒乾如是認(rèn)為。
    “雖然2011年個(gè)險(xiǎn)渠道競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈且營(yíng)銷員增員更為困難，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)仍然實(shí)現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)，一季度個(gè)險(xiǎn)新單增速有可能在30%以上。”申銀萬(wàn)國(guó)如是預(yù)期，但據(jù)孫婷分析，其保單繳費(fèi)期限有所縮短，三年期保單占比較大。
    “不過在‘開門紅’完成后，中國(guó)人壽二季度更加注重價(jià)值增長(zhǎng)，調(diào)整產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)，主要銷售五年期和五年期以上的壽險(xiǎn)保單，因此在保單利潤(rùn)率提升的同時(shí)，二季度新單保費(fèi)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。”孫婷預(yù)期，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入6月單月仍可能為負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)前六個(gè)月累計(jì)增速在15%左右。
    此外，平安壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)今年前兩個(gè)月同樣出現(xiàn)了大幅負(fù)增長(zhǎng)，隨基數(shù)的下降及銷售策略的短期偏移，3月單月個(gè)險(xiǎn)新單同比增長(zhǎng)100%以上，四月、五月份受停售“智贏人生”萬(wàn)能險(xiǎn)的影響，其個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速明顯提升。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)期，前五個(gè)月累計(jì)增長(zhǎng)18%左右，上半年個(gè)險(xiǎn)新單累計(jì)增長(zhǎng)14%左右，未來(lái)的個(gè)險(xiǎn)渠道壓力，仍將持續(xù)。