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變額年金呼之欲出大險企緣何不買賬

來源：金融時報發(fā)布時間：2011-04-07 19:22 瀏覽：2222 次

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［編者按］歲末年初，變額年金呼之欲出的消息在市場上傳得是沸沸揚揚。最遲2010年底推出的“報料”目前看是不攻自破；如今又有媒體表示將會在今年第二季度推出。日前，記者向參與試點的一家壽險公司市場部負責人了解，保監(jiān)會《變額年金保險管理暫行辦法》還正在審定之中；該公司確實將已設計好的產(chǎn)品上報保監(jiān)會?！暗璧认嚓P(guān)政策出臺后，方可清楚產(chǎn)品是否符合政策要求，之后還要做產(chǎn)品上市的系統(tǒng)...

歲末年初，變額年金呼之欲出的消息在市場上傳得是沸沸揚揚。最遲2010年底推出的“報料”目前看是不攻自破；如今又有媒體表示將會在今年第二季度推出。日前，記者向參與試點的一家壽險公司市場部負責人了解，保監(jiān)會《變額年金保險管理暫行辦法》還正在審定之中；該公司確實將已設計好的產(chǎn)品上報保監(jiān)會?！暗璧认嚓P(guān)政策出臺后，方可清楚產(chǎn)品是否符合政策要求，之后還要做產(chǎn)品上市的系統(tǒng)、市場準備?！弊冾~年金何時啟動“臨門一腳”尚需時日。

　　變額年金并非新產(chǎn)品，在國外發(fā)展已有四五十年的歷史。此次變額年金引進內(nèi)地市場為什么會受到如此關(guān)注？既然變額年金被稱為解養(yǎng)老之困、抗通脹的利器，有大好的前景與空間，為何國內(nèi)規(guī)模排位靠前的大保險公司卻持觀望態(tài)度，無意參與變額年金試點？

　　“變額年金實際上是保險的金融衍生產(chǎn)品，因為評估其風險的方式與金融衍生品用同樣的公式?！碧┛等藟劭偩銕熗趿崃釋τ浾呓榻B，“在產(chǎn)品形態(tài)上，它很像投連險加上一個保底收益，所以市場上也把變額年金稱為帶保底收益的投連險?！?BR>
　　而談到金融衍生品，經(jīng)過了這次金融危機，人們對其復雜及風險不僅有切身體會還心有余悸。因此也有人提醒，應該清楚地認識開展變額年金存在的風險，“變額年金產(chǎn)品形態(tài)較為復雜，與資本市場的關(guān)聯(lián)度較高，一旦經(jīng)營不慎，可能出現(xiàn)巨額虧損，甚至可能危及保險公司的償付能力。”

　　王玲玲解釋說，與市場投資型保險產(chǎn)品——分紅險、萬能險不一樣，變額年金像投連保險、基金一樣是按每天的市價評估，市價是每天波動的。保險公司承諾有保底收益，高于保底收益，上不封頂，全給客戶；低于保底收益由保險公司掏腰包給客戶補上，保險公司收管理費用。

　　“萬能險和分紅險是按成本評估，而變額年金像是期權(quán)，不能像分紅、萬能險那樣對市場波動可平滑處理，將為保險資金的運作和風險控制帶來巨大壓力。如果出現(xiàn)像金融風暴這樣的系統(tǒng)風險，保險資金的收益很難滿足變額年金保險的保底要求。”王玲玲表示，這也是為什么大保險公司無意參與變額年金試點的原因。

　　也另有專家認為，在國外變額年金之所以能夠成為主流產(chǎn)品，是因為有相應的金融工具可以對沖風險，而國內(nèi)資本市場相對仍不成熟。特別金融危機導致發(fā)達國家養(yǎng)老金賬戶大幅縮水，2008年美國哈特福德、大都會、林肯國民等公司由于過于自信，沒有嚴格按照規(guī)則執(zhí)行對沖，加之對系統(tǒng)性風險的判斷又較弱，其所經(jīng)營的變額年金保險釀成巨大損失。國外數(shù)據(jù)顯示，金融危機后全球變額年金銷售規(guī)模下降。因此即使是發(fā)達國家的保險公司對于變額年金經(jīng)營也越來越謹慎。

據(jù)資料顯示，變額年金最早是由美國教師保險和年金協(xié)會(TIAA)于1952年設計，并由該協(xié)會建立的基金組織——大學退休證券基金(CREF)專門提供給大學教員，以作為退休金計劃的一部分。由此帶動美國的保險公司開始設計和銷售變額年金。

　　20世紀80年代，保險公司開始在變額年金中提供最低身故利益保證(GMDB)，用于在股市表現(xiàn)較差的時候保護客戶。20世紀90年代初期，為滿足合格退休金計劃的法規(guī)要求，變額年金產(chǎn)品開始提供最低年金給付保證(GMIB)，用于在股市表現(xiàn)較差的時候，保護客戶的退休年金水平不受重大損失。隨后，最低累計利益保證(GMAB)和最低退保利益保證(GMWB)相繼出現(xiàn)。這些變額年金滿足了投?？蛻麴B(yǎng)老、投資、保底三大需求，且遇到資本市場繁榮向上的大好時機，因此獲得了極大的發(fā)展。

　　“目前國內(nèi)市場上分紅險過于集中，造成較大的投資壓力，也被認為是促成保監(jiān)會試點變額年金的重要原因。”王玲玲表示。分紅險中躉交及短期比例的提高，以及返還頻繁，都加大期滿給付高峰的壓力和操作成本，保監(jiān)會推出變額年金試點的初衷一方面是為防范風險，同時也是豐富目前的投資型保險產(chǎn)品。

　　現(xiàn)在參與變額年金試點的主要是中小型保險公司，以外資公司居多，大公司的謹慎多少讓人們對變額年金試點效果能否如市場預期感到不樂觀。除了對保險公司風險管控能力的擔心，國內(nèi)消費者能否認同變額年金也是未知數(shù)：首先消費者是否有自我養(yǎng)老的意識、對產(chǎn)品的復雜性能否充分了解；再有國家的稅收優(yōu)惠政策可否給力，都會影響變額年金在我國的推廣發(fā)展；另一方面，在我國壽險市場集中度較高的情況下，幾家中小保險公司參與的變額年金試點又如何具備改變壽險市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一局面的能量。監(jiān)管部門積極推動變額年金試點，其目的是促進保險公司加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，真正提升我國壽險業(yè)核心競爭力。主導市場份額的大保險公司無論是否參與變額年金試點，都應加大產(chǎn)品創(chuàng)新投入、力度以滿足貼近消費費者日益增長的保障、理財?shù)男枨?，這抑或是變額年金試點的另一看點。

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